Besivystančių šalių valiutų krizės. Azerbaidžano pavyzdys



Valiutos volatilumas besivystančiose rinkose yra didelis, netgi milžiniškas. Sunku kitaip jį ir apibūdinti…

Dėl šios priežasties investuotojai, finansų institucijos ir verslininkai besivystančiose rinkose susiduria su dideliais iššūkiais valiutų rinkose. Dažnai netgi klausiama pardavimo vadovų ne apie tai, kaip sekėsi pardavimai, bet apie tai, kurioje vietoje yra valiuta šią dieną. Savotiška anekdotinė situacija, bet tai yra realybė.

Pateiksiu analizę, kaip žemų ir vidutinių pajamų šalių valiutos atrodo nuo Breton Woods sistemos pabaigos 1971 metais. Iš 95 šalių, daugiau nei du trečdaliai mažiausiai vieną kartą turėjo po 50 procentų ir didesnį valiutos nuosmukį, beveik visos turėjo bent vieną 20 procentų smukimą per metus. Pastaruoju metu volatilumas šiose rinkose dar stipresnis - vien Turkijos liros pigimas viena naujausių temų.


Metinis svyravimas iš 95 besivystančių rinkų valiutų. Pavojai darantiems verslą egzotiškose rinkose slypi valiutų svyravime. Nuo Breton Woods sistemos pabaigos iki 2016 metų:




Šiek tiek apie Azerbaidžaną. Tai gali būti pavyzdys įsivaizdavimui, kad reikalingi namų darbai ir pasirengimas dirbant egzotinėse rinkose. Beje, šiuo metu jau galimi sprendimai net ir darantiems verslą Ukrainoje grivinomis.

Mokomės iš nesenų istorijų:


Azerbaidžano valiutinė krizė


Azerbaidžanas - stabilių vidutinių pajamų, naftos verslo varoma ekonomika. Stabilus surištas valiutos keitimo kursas, kuris įtakojo didelį kiekį paskolų doleriais. Ir taip buvo iki 2014 metų naftos krizės, kuri tapo ir valiutine krize.

Kas lėmė valiutinę krizę?

Stiprus naftos smukimas nuo 2014 metų paveikė ekonomiką neigiamai. To pasekoje paleistas laisvai svyruoti valiutos kursas - valiuta nuvertėjo dvigubai. Valiutinė krizė tapo finansinio sektoriaus krize. Pasiskolinusieji bankruvato, ypatingai turintys dolerines paskolas. Tai įtakojo didelius kreditų nuostolius ir didelį valiutinį poveikį bankuose.

Galiausiai, tai tapo kapitalo ir likvidumo krize finansų institucijoms.


Poveikis besiskolinusiems vietine valiuta:


Tuo tarpu skolinęsi vietine valiuta geriau atlaikė smukimą: Bankrotų skaičius doleriais buvo daugiau nei dvigubas lyginant su manato paskolomis.

Bankai su mažesniu kiekiu dolerizacijos geriau atsilaikė ir atsigavo greičiau.


Skolinimasis doleriais buvo vienareikšmiškai populiariausiais ir bankai netgi sunkiai išduodavo kitokias paskolas, nors pajamas tiek verslas, tiek žmonės gauna manatais. Per didelis pasitikėjimas valiutos surišimu - taip pat vienas faktorių. 15 metų ekonomikos augimas ir šalis jau tapo vidutinių aukštesnių pajamų šalimi dėl naftos kainos augimo. Dėl nepakankamo bankų reguliavimo, skolinama buvo pagrindinai doleriais ir nebuvo galvojama apie rizikas, kurios prisiimamos. O tai didelės valiutinės rizikos.


Kodėl šalis buvo taip dolerizuojama?


Didelė finansavimo doleriais norma: daugelis depozitorių norėjo laikyti santaupas doleriais, taip pat ne visi tarptautiniai finansuotojai gali pateikti vietinę valiutą. Finansų institucijoms reikia sudengti valiutinį poveikį (paskolos-depozitai), o tai įtakojo didelį kiekį paskolų doleriais.


Reguliavimo stoka: tik po krizės, reguliavimas buvo sustiprintas ir limituojami nesutapimai tarp finansų institucijų ir skolininkų. Atviros valiutinės pozicijos finansų institucijoms dabar jau ribojamos, jos tapo atsakingos ir priverstos užtikrinti pakankamą paskolų funkcine - vietine valiuta skolininkams.


Didelis pasitikėjimas valiutos surišimu: stiprėjimas ir stiprus istorinins valiutos ,,surišimas'' ir žodinis patvirtinimas jį išsaugoti, skolininkams sudarė įspūdį, kad jokia rizika apskritai neegzistuoja. Tokiu atveju mažesnės palūkanų normos skolintis doleriais atrodė ekonomiškiau.


Nepakankamas dolerizacijos rizikos suvokimas. Ypatingai mikro finansų segmente - su doleriu susietos paskolos manatais buvo dažnas atvejis. Tai žmonėms savotiškai sudarė įspūdį, jog jie skolinasi manatais, nors iš tiesų doleriais. Jie ir gavo manatais, ir mokėjo manatais, tačiau valiuta buvo susieta su doleriu. Tokiu būdu jie susidūrė su valiutine rizika niekada nesusidurdami su doleriu.


Didelis pasitikėjimas valiutos surišimu ir nepakankamas suvokimas apie manatus įtakojo, kad kapitalas buvo lygus doleriniams įsipareigojimams. Nebuvo pasiruošta valiutų volatilumui, o skolininkai negalėjo grąžinti paskolų.


Po šios krizės auga dedolerizacija pradedama suvokti, tačiau dar labai silpnai. Turkija atrodo bejėgiškai...

Sprendimai tokiais atvejais - hedžinti vietinę valiutą vs. doleriai ar EUR. Tokiu būdu susikuriate savotišką sintetinę paskolą vietine valiuta. Išsaugote vietinės valiutos vertę vs EUR ar dolerius.


Parengė: Dainius Šilkaitis/ accuhedge.solutions










© 2017 copyright by UAB ,,Forex faktorius'', Lvovo g. 105, Vilnius, Lithuania

Appointed representative- Introducer. Financial Conduct Authority: Reference number: 835093. This is a firm that can introduce customers to another firm or members of the firms group, and/or give out certain kinds of marketing material. It must be a representative of a firm authorised by the FCA or PRA, or regulated in the EEA. 

  • White LinkedIn Icon
  • White Twitter Icon
  • White Google+ Icon